現(xiàn)貨流通偏緊 短期或限制銅價下降空間

　　【儀表網(wǎng) 材料行情】上周滬銅高位回落。當(dāng)前月合約周均結(jié)算價62944元/噸，日均下跌328元/噸；此前一周均價報64110元/噸，環(huán)比均價下跌1166元/噸，累積跌幅1.82%。
 

　　外盤方面，倫銅高位回落后偏強(qiáng)整理。前四個交易日LME期銅均價報7469.75美元/噸，日均上漲0.5美元/噸；上周均價報7589.25美元/噸，環(huán)比均價下跌119.5美元/噸，累積跌幅1.57%。
 

　　現(xiàn)貨方面，現(xiàn)貨升水高漲抑制下游消費，隨著下游畏高采買情緒不佳影響下，市場貿(mào)易氛圍低迷，實價成交弱贏。
 

　　供應(yīng)方面，智利礦業(yè)公司安托法加斯塔旗下Los Pelambres銅礦的監(jiān)事會與該公司達(dá)成了一項新的合同協(xié)議，避免了罷工的風(fēng)險。不過智利、秘魯主要銅礦產(chǎn)量連續(xù)減產(chǎn)，歐洲能源危機(jī)影響下冶煉企業(yè)有中斷風(fēng)險。國內(nèi)礦端干擾減少，銅精礦供應(yīng)寬松背景下，多數(shù)冶煉企業(yè)生產(chǎn)積極性提高，10月電解銅產(chǎn)量有增量預(yù)期。進(jìn)口窗口打開，進(jìn)口銅將陸續(xù)流入，可能推動庫存逐步增加。但是，粗銅供應(yīng)緊張，國內(nèi)供應(yīng)增量十分有限，且面臨較大不確定性，疊加保稅庫存水平偏低，進(jìn)口調(diào)節(jié)空間有限，現(xiàn)貨流通維持偏緊格局。
 

　　需求方面，國內(nèi)電網(wǎng)、基建四季度繼續(xù)加速發(fā)力，汽車產(chǎn)銷平穩(wěn)，尤其新能源汽車免征車輛購置稅政策延續(xù)實施至2023年底，將繼續(xù)刺激新能源汽車的用銅消費。9月國內(nèi)新能源汽車銷量70.8萬輛，同比增99%。但地產(chǎn)金九成色不足，家電受拖累，銅管開工率不及預(yù)期。隨著銀十傳統(tǒng)旺季臨近尾聲，旺季成色同比往年十分遜色，因此市場交投表現(xiàn)較為冷淡,，部分銅桿廠開始停爐，處于觀望狀態(tài)，需求恢復(fù)遠(yuǎn)不及預(yù)期。
 

　　庫存方面，滬銅庫存延續(xù)上漲，累積增加25820噸至89566噸，環(huán)比漲幅77.57%。創(chuàng)下7月以來最高水平，但仍低于去年3月的峰值167951噸。國外方面，周內(nèi)倫銅庫存下降，累積減少8325噸至137325噸，跌幅5.72%。
 

　　整體來看，銅價回歸到基本面。國內(nèi)滬銅基本面表現(xiàn)健康，雖銅產(chǎn)量有增加預(yù)期，但是釋放的量有限，而且現(xiàn)貨流通維持偏緊格局，焦點仍在于低庫存和高升水。此外，國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)、電網(wǎng)、基建加速發(fā)力和新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)亮眼，極大拉動用銅消費，從而對銅價存有力支撐。而且，國內(nèi)對于防疫政策預(yù)期有向好跡象，支撐價格出現(xiàn)上漲。當(dāng)前現(xiàn)貨銅升水強(qiáng)勢，市場維持偏緊格局，短期或?qū)⑾拗苾r格下降空間。