銅價漲勢前景良好

先國內方面，也是銅價大幅反彈的關鍵即國家發改委9月5日公布總投資額超8000億的基建項目計劃，其中涵蓋25條軌交項目，全國多個城市的軌道交通建設規劃已獲得批準。此前，國務院出臺的《“十二五”綜合交通運輸體系規劃》，要求今年要建成一批重大鐵路項目，適時開工一批急需必需項目；*總理也指出要確保今年鐵路5000億元的投資要到位；而《裝備“十二五”發展規劃》，也明確提出要滿足我國鐵路快速客運網絡、大運量貨運通道和城市軌道交通建設。此次國家發改委密集批準城市軌交項目，有望進一步推升鐵路、軌道交通建設的投入，相關設備和基建企業有望直接受益。隨著基建項目逐漸開展，投資者普遍預期在政策刺激下，銅需求有望回暖。

　　而國外方面則聚焦在德國是否通過ESM和美聯儲議息會議上。德國央行行長魏德曼雖然對此表示反對，但措辭算是溫和，或因OMTs設有沖銷制度，歐央行創造的買債資金將全數回籠至歐央行，也令貨幣供應不至于增加而推高通脹。美國方面，經濟數據優良，8月ADP就業人數變化大幅增長，為今年3月來Z高，對本周五晚的非農數據有所指引。而美元在低位徘徊數日后，破位下跌，周內已接近81點整數關，黃金已升至3月以來Z高水平，突破1700美元關口，黃金在經歷了近期升勢后，其初步支撐已上移至1685美元一線，如后市能有效突破該阻力，則將進一步打開上行空間，指引基本金屬延續反彈。另外, 美聯儲北京時間周五凌晨公布利率決議宣布，推出第三輪量化寬松政策-每月購買400億美元機構抵押貸款支持債券。美聯儲維持利率在0-0.25%區間不變，并延長維持超低利率的時間至少至2015年中期，此前承諾至少至2014年底。從過去的QE1和QE2看,每輪量化寬松都帶來金屬價格的大幅上漲,其中QE1推出后LME 銅價Z大上漲了115%,黃金上漲了38%;推出QE2后,銅價上漲40%,并Z終創新了歷史新高,黃金大漲56%。但是不得不提這一次的性寬松貨幣政策只能在短期推動金屬價格上行,而這種無需求的虛假繁榮也將令金屬價格再次回歸大漲大跌的寬幅震蕩態勢。

　　宏觀上短期確實為銅價反彈提供了良好支撐，但從實際基本面上看，需求恢復依然未出現回暖，基本面與價格的背離為銅價上漲埋下隱患。下游方面，除受益國網與南網等項目外，電線電纜連帶下游銅桿企業開工率略出現增長之外，銅板帶箔、銅管等企業開工率依舊低迷，多數企業開工率不足半數，這意味著，下游企業依舊會保持按需接貨的狀態，尤其在銅價節節攀升之下，謹慎情緒又將回歸市場。供應方面，近期由于銅價上漲，國內冶煉廠雖存有畏高情緒，但在廢銅貨源已然緊俏的情況下，對下半年銅礦貨源穩定表現擔憂，依舊接礦生產，導致后期精銅供應量將進一步增加，供應壓力暫難減小。資金面上，銅凈空持倉由前期12879手再次急劇下降至8096手，機構短期看空情緒減弱，銅價拋壓暫時減輕。

　　展望后市，銅價在目前交易范圍內獲得了良好的支持，并且獲得新的催化劑令價格突破上行。需要持續關注的則是政策是否兌現，銅價在基本面難以支撐的情況下，憑借預期是否能夠持續。可預期的是在9月，市場發展很可能會更加果斷。如果中國需求開始好轉、美國經濟復蘇步伐加快并且歐洲庫存減少推動該地區購買活動，那么銅市場很可能會迅速收緊，尤其是庫存仍然偏低。去庫存化進程的加快將直接改善疲弱基本面。