先河環保：監測政策釋放紅利

      【儀表網 企業風向標】監測權上收及網絡完善，先河環保為新增站點和推動第三方運維的主要受益者。我們預計未來生態監測網絡完善將帶來25億新建站點投資，以及包括現有1400個國控站點的第三方運維服務市場。公司在華北地區擁有接近40%的監測站點建設及運維經驗，與政府合作經驗豐富，隨著設備進口替代進程及設備國產化政策的推動，公司將憑借“市場 技術”的既有優勢成為新增市場主要受益者。

      區域擴張漸趨完善，市場份額逐步提升。公司以河北省為腹地，扎根華北、東北、西北市場，積累了豐富的銷售資源和運營經驗。2014年通過收購廣州科迪隆、廣西先得進入華南市場，14-15年投資設立重慶冀華環保工程開發有限公司、以及擬收購的四川久環環境技術有限公司80%股權，將版圖擴展至西南地區，目前全國布局漸趨完善，未來有望通過外延逐步進入其他薄弱地區。且隨著市場擴張，公司市場占有率逐步提升，空氣產品已于2014年達到行業。

      公司大力推進產業升級，從單一產品向“產品 服務 運營“模式升級。公司作為國內環境監測儀器儀表企業，也是國內一家擁有國家規劃的環境監測網及污染減排監測體系所需全部產品的企業，意識到儀器后市場的巨大潛力，積極開拓第三方運營市場。

      2014年，公司開創性實施轉移-運營“TO”模式，承擔了山東、甘肅、廣東、遼寧等多地運營項目，收入增長超100%，收購的科迪隆、廣西先得是環境空氣和水質監測方面的第三方專業運維服務商，公司逐步打造“產品 服務 運營”監測全產業鏈模式。

      提前布局VOCs千億市場，業績逐漸進入釋放期。VOCs監測市保守估計將達400~600億元。保守估計全國113個大氣污染重點城市VOCs監測設備需求約9.0億元，未來隨監測密度加大需求有望提升；工業園區VOCs監測設備需求約400~600億元。考慮我國11年現行規定VOCs監測指標僅14個未來有望增加，設備投資市場有望進一步擴容。

      VOCs污染治理正在起步，有望撬動近700億產值。目前，國內VOCs污染平均治理成本約500-600萬元，按每座工業園5家企業參與治理，省均150個工業園區，全國20個省保守估算，市場空間將達到625~750億元。未來，隨國內VOCs排放標準有望提高，VOCs治理投資有望進一步增加，試點行業也將進一步擴大。此外公司有望利用軍方先進的化學凈化技術迅速實現VOC防治產業化應用。