ST煤氣：加速發展的全國煤層氣

公司重大資產重組及增發方案獲得批復。重大資產置換方案已經完成,置出現有煤炭業務,置入藍焰煤層氣公司。預計近期將完成以每股6.90 價格募資13.2 億元的增發。藍焰煤層氣公司為全國煤層氣開采企業。

“十三五”期間煤層氣行業發展迅猛。按照”十三五”規劃,到2020 年,煤層氣(煤礦瓦斯)抽采量達到240億立方米,其中地面煤層氣產量100 億立方米,利用率90%以上。據此測算未來煤層氣年產量增速將達到17%以上。作為配套,政府也提高了相應補貼標準,并通過下放煤層氣礦權審批權到山西省政府來解決長期困擾行業發展的煤權與氣權分離問題。

公司具備先天資源、技術優勢。藍焰煤層氣氣田主要位于全國zui大的煤層氣基地沁水煤田,資源優勢明顯,通過采礦權和與有煤炭采礦權企業合作治理瓦斯兩種方式獲得可采資源,未來發展空間巨大。藍焰煤層氣無論在煤層氣理論研究和實際操作方面的技術積累,均處于全國*位置。

當前煤層氣利用率提升空間巨大。公司2015 年煤層氣利用率僅為52.97%的利用率。隨著配套管網建成及擴能,利用率低的問題將逐步改善。如果能將利用率提高到同一區域內亞美能源水平,公司在不增加投入及不新增產量的前提下,仍然可以增加6.8 億立方米左右的銷量,增加約10 億元稅前利潤。

投資評級與估值:考慮公司受益于管網建設和未來氣田開采加快影響,我們上調公司16 年和18 年盈利預測,分別上調9.1%和12.7%,預計公司2016 年、2017 年、2018 年EPS 分別為0.36 元/股,0.55 元/股和0.71 元/股,對應pe 分別為29 倍、19 倍和15 倍。A 股可比同類從事煤層氣開采銷售業務的上市公司萬德一致預期2016至2018 年平均PE 分別為337 倍、74 倍和46 倍,采用相對估值法,大幅低于行業內水平。作為,公司未來將得到一定估值溢價,給予公司“買入”評級。