【儀表網 儀表企業】天瑞儀器是熒光光譜儀，也是具備技術基因的研發型企業。公司產品覆蓋光譜儀、色譜儀、質譜儀三大譜系，下游包括環保、食品安全、工業測試和分析、政府監管、科學研究等領域。公司是X射線熒光光譜儀領域，市場份額70%左右。
公司董事長與總經理均為技術出身，專注于X射線熒光光譜儀領域的研究工作均超過20年。公司注重研發投入，研發人員占比在35%左右，2010~2015 年公司研發費用收入占比高達12~13%。
千億大市場中的小公司，食品安全、環保檢測領域有望迎來收獲期。公司發展戰略以環境保護、食品安全、第三方檢測、醫療健康行業為優先擴展領域。估算“十三五”環境檢測設備市場空間達1014 億元。醫療質譜儀市場空間約為368 億元，糧食重金屬檢測對XFR設備需求超過43億。公司自2010 年以來累計研發投入超過2.5 個億，我們判斷伴隨政策催化，食品安全、環保檢測等領域的研發成果即將進入收獲期。
外延布局VOCs 檢測、POCT 等成長性行業，利潤并表帶來17 年翻倍增長。公司通過外延并購加快在環保、食品安全、生命科學領域的產業布局。橫向看，公司已經從無機物檢測進入到有機物檢測，再進一步跨越到生物大分子(生命科學)檢測領域；縱向來看，公司從檢測儀器往下游的檢測服務延伸，包括環保和醫療第三方檢測。通過外延并購進入到VOCs 在線監測、POCT 體外診斷等高速成長行業，2017 年公司將進入高速增長通道。
覆蓋，給予“增持”評級。看好檢驗檢測行業中長期成長趨勢，公司內生產研發的食品安全、環保檢測儀器有望進入收獲期，外延并購進入VOCs 與POCT 等成長性行業，公司即將進入全面爆發期，預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.11/0.28/0.44 元，對應PE87x/35x/22x，給予“增持”評級。
(原標題：天瑞儀器：內生+外延 加速產業布局 迎來拐點 進入收獲爆發期)
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