【儀表網 材料行情】上周滬鋁主力合約AL2301震蕩走高，上周五收于19245元/噸，周漲幅1.85%。現貨方面，市場成交情況整體一般，市場出現畏高情緒，下游采購謹慎，現貨升水呈縮窄趨勢。
宏觀層面，最新的美國通脹數據回落，美聯儲再度釋放鴿派信息，11月30日公布的“小非農”美國11月ADP就業人數也大幅低于預期，但周五公布的季調后非農就業增加26.3萬人，高于預期的增加20萬人，失業率保持3.7%不變，加息預期小幅升溫。國內方面，上周經濟利好信息不斷，最新的房地產市場5項股權融資政策落地，全國多個地區疫情管控進一步放開，疫情政策進入新時代，國內經濟預期整體向好。
供應端，上周周內甘肅白音華二期通電投產，廣西及四川復產穩步投產中。根據SMM預估，至12月底國內電解鋁運行產能或將突破4100萬噸以上, 2022年國內電解鋁產量或達4012萬噸附近，同比4.2%附近。國內電解鋁運行產能整體維持增長態勢，其中廣西、四川今年年底到明年一季度還有部分增長空間，且貴州元豪等新增電解鋁產能預計年底投產。
成本端，周內電解鋁成本端有所下滑，主因預焙陽極新一輪定價下滑220元/噸。根據SMM數據，截止本周五國內電解鋁完全成本較上周五下降57元/噸至17758元/噸。
短期來看，冬季電解鋁企業用電成本維持高位運行，成本下浮空間有限。需求端，根據SMM數據，11月國內鋁加工行業綜合PMI指數環比下降0.3個百分點至42.4%，連續兩個月處于榮枯線以下，四季度以來國內鋁下游加工企業受疫情等方面原因制約開工不暢，且海內外終端需求低迷，行業新增訂單下滑明顯。其中鋁型材版塊行業景氣度表現最差，以房地產為主的終端需求萎縮明顯，疊加北方戶外施工逐步停止，行業淡季顯現，不論是新增訂單及行業開工環比均呈現下滑態勢。
庫存方面，截止上周四SMM統計國內電解鋁社會庫存50萬噸，較上周四庫存量下降1.8萬噸，較11月初月度庫存下降8.1 萬噸，較去年同期庫存下降50.3萬噸。目前鋁價沖高，且鋁棒庫存已經出現累庫趨勢。下游拿貨力量已逐漸在減弱，預計后期庫存降幅放緩。
綜合來看，國內延續去庫，總庫存量持續低位對鋁價有很大的支撐。不過中長期供應壓力，及成本坍塌和需求疲軟等因素也限制了鋁價上行的空間。近期國內不斷有刺激政策的釋出，鋁市呈現基本面弱現實，宏觀強預期的狀態，預計短期將維持偏強震蕩格局。
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